El repunte se asocia a menor oferta y mayor demanda de energía/IA; mercados reaccionan.
El precio del cobre superó un nuevo máximo histórico en la Bolsa de Metales de Londres (LME), sobre los US$11.200 por tonelada, impulsado por una combinación de oferta restringida, expectativas de déficit en 2026 y demanda estructural asociada a redes eléctricas, transición energética y centros de datos. El hito ocurre tras un año de alta volatilidad y consolida al metal rojo como termómetro de la actividad industrial global.
Qué pasó hoy: el nuevo récord y su lectura de corto plazo
El contrato a tres meses del cobre en la LME quebró su marca previa y cotizó por encima de US$11.200/t, superando los niveles de mayo de 2024 y los máximos de fines de octubre de 2025. La sesión estuvo marcada por movimientos intradía amplios y cierres elevados para un ciclo que suma más de un 25% en el año. La señal inmediata para la industria es doble: el mercado descuenta estrechez de concentrados y, a la vez, valida una demanda que resiste precios altos en segmentos críticos como transmisión eléctrica, electrónica de potencia, electromovilidad y data centers.
Oferta ajustada: interrupciones mineras, ley de mineral y disponibilidad de concentrados
El rally del cobre se apoya en un vector de oferta que se ha ido tensionando por paradas imprevistas, menores leyes de mineral, ajustes de guía de producción y ventanas de mantenimiento en operaciones relevantes de América y Asia. A ello se suma un escenario de smelting con cargos de tratamiento (TC/RC) deprimidos, síntoma de un mercado de concentrados más estrecho de lo previsto, y que erosiona márgenes en fundiciones con menor integración. La consecuencia práctica es un mayor foco en la gestión de mezclas y en la disponibilidad de blending, con implicancias operativas para puertos y terminales de embarque.
Demanda estructural: redes, transición energética y la ola de centros de datos
En paralelo, la demanda mantiene un piso robusto: la electrificación del transporte, la expansión de redes de transmisión y distribución, la inversión en energías renovables y el crecimiento de centros de datos para IA y servicios en la nube requieren grandes volúmenes de cobre refinado para cables, transformadores, motores y equipos de potencia. Incluso con China avanzando en un reequilibrio del crecimiento, el consumo asiático continúa traccionando el mercado, mientras India y el sudeste asiático ganan participación en manufactura eléctrica y electrónica.
Señales del mercado físico: curvas, arbitrajes y sentimiento
La dinámica de la curva en la LME ha mostrado episodios de backwardation y ampliación de arbitrajes entre bolsas, en un contexto de flujos financieros significativos hacia materias primas y recomposición de posiciones por parte de fondos. La amplitud de los diferenciales sugiere un mercado sensible a noticias operativas —cierres temporales, eventos climáticos o ajustes regulatorios— y a las expectativas sobre el balance 2025–2026. Las compras tácticas en momentos de tirantez se han combinado con coberturas de riesgo por parte de consumidores industriales.
Qué implica para Chile: exportaciones, ingresos y cadenas logístico-portuarias
Para Chile —principal productor mundial— el nuevo máximo tiene efectos inmediatos en términos de valor exportado y en las expectativas sobre ingresos fiscales, sin desconocer los desafíos de producción en yacimientos maduros. En lo logístico, la coordinación puerto-mina-ferrocarril-carretera gana relevancia por ventanas de embarque más apretadas y por la necesidad de asegurar continuidad en rutas críticas de bulk y break bulk asociadas a cátodos, concentrados y subproductos. La consistencia en cut-off grades, recuperación metalúrgica y estabilidad operativa será tan importante como el precio de referencia, especialmente para sostener volúmenes en medio de la volatilidad.
Riesgos inmediatos: volatilidad, datos de China y normalización de posiciones
Tras una marca histórica suelen venir tomas de utilidades. Indicadores manufactureros más débiles en China o un alza del dólar pueden gatillar correcciones de corto plazo. Aun así, el piso estructural de demanda luce más firme que en ciclos previos, por lo que los retrocesos —si ocurren— tenderían a ser acotados si no media una sorpresa macro de mayor envergadura. Para usuarios finales, este régimen sugiere intensificar coberturas selectivas y contratos flexibles con cláusulas de ajuste.
Balance global (ICSG) 2025–2026: de superávit a déficit
Las últimas proyecciones del International Copper Study Group (ICSG) indican que el mercado de cobre refinado transitaría desde un superávit en 2025 a un déficit en 2026, principalmente por menor crecimiento de oferta y restricciones de concentrados. Ese cambio de signo en el balance es una de las anclas que explican la resiliencia del precio en niveles históricamente elevados.
| Indicador | 2025 | 2026 | Comentario |
|---|---|---|---|
| Balance cobre refinado (ICSG) | Superávit ~178.000 t | Déficit ~150.000 t | Menor crecimiento de producción y restricción de concentrados. |
| Crecimiento producción mina (ICSG) | ~1,4% | ~2,3% | Recuperación gradual, pero limitada por proyectos y eventos. |
| Crecimiento producción refinada (ICSG) | ~3,4% | ~0,9% | Disponibilidad de concentrados restringe la expansión. |
Comparación de récords: del pico 2024 al máximo 2025
Para dimensionar el salto, se compara el máximo de mayo de 2024, el nuevo máximo de octubre de 2025 y un cierre de referencia en la jornada del récord. Se trata de valores orientativos de la LME utilizados por actores de la cadena para contratos, coberturas y planificación financiera.
La lectura para compradores industriales es clara: a estos niveles, la gestión de riesgos de precio (coberturas, cláusulas de ajuste) se vuelve obligatoria; al mismo tiempo, para productores, la prioridad es estabilizar volúmenes y grade con mantenimiento planificado, seguridad operativa y rigurosidad en la calidad de cátodos.
Implicancias para contratos, logística y planificación 2026
El nuevo nivel de precios influye en contratos de suministro, en la asignación de cupos de embarque y en la elección de rutas logísticas, con impacto directo sobre terminales especializados. Para el 2026, la proyección de déficit por parte del ICSG sugiere que el mercado seguirá premia ndo consistencia operativa, confiabilidad en despacho y flexibilidad en ventanas de carga, especialmente ante shocks idiosincráticos (clima, incidencias, huelgas).
Finalmente: un récord con fundamentos, pero con idas y vueltas
El precio sobre US$11.200/t confirma que los fundamentos —oferta apretada hoy y expectativas de déficit— respaldan el ciclo. En conclusión, el desafío para 2026 no es solo sostener el nivel, sino administrar su volatilidad: cuanto más disciplinadas sean la operación minera, la logística portuaria y la planificación de compras, menor será el costo de navegar este nuevo régimen de precios.
- Financial Times: nuevo récord del cobre en la LME por sobre US$11.100/t; impulso por disrupciones de oferta.
- Bloomberg: máximo intradía en torno a US$11.200/t y cierre cercano a US$11.183/t.
- Reuters: cobre marca récord nominal en US$11.200/t; riesgos de corrección tras el salto.
- ICSG: balance refinado con superávit en 2025 y déficit en 2026; menor crecimiento de oferta y restricción de concentrados.
- Notas de mercado: arbitrajes entre bolsas y ajustes por datos manufactureros en China.
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